微博SW(09898)广告业务稳健收入下降，目标价101港元

快讯摘要

中金上调微博2024年预期利润至4.78亿美元，维持"跑赢行业"评级，目标价设为101港元。一季度广告收入同比下降4.6%，增值服务收入下降3.3%，但公司通过有效控制人员和销售费用，实现Non-GAAP净利润超预期。微博计划加强与天猫合作，提升广告主对社交影响力的认知，并在奥运会等热点期间增加广告预算。

快讯正文

中金公司提高了对微博-SW（09898）2024年非公认会计准则净利润的预测，增幅达到4%，预计该数值将攀升至4.78亿美元。

在最新的研究报告中，中金维持了对微博-SW（09898）的“跑赢行业”评级。研究分析指出，公司通过有效控制费用支出，使得2024年的非公认会计准则净利润预测上调了4%，达到4.78亿美元。尽管2025年的盈利预测基本保持不变，但目标股价被设定为101港元。在1Q24期间，公司实现了3.95亿美元的收入，同比下降了4.4%，但若考虑汇率因素，则与去年同期持平，与分析师及市场预期相吻合。非公认会计准则下的净利润为1.07亿美元，超出了市场预期的8,590万美元以及中金的预期8,514万美元。这一结果得益于公司对费用的有效控制。

微博在第一季度的广告业务收入与去年同期基本持平。尽管第一季度被视为广告行业的淡季，春节等节点的消费情况表现积极，但整体广告投放的预算增长有限。微博在该季度的广告收入为3.39亿美元，同比下降了4.6%，但考虑到汇率因素，实际表现与去年同期持平。在手机和游戏广告主的支持下，第一季度的投放实现了双位数增长，而美妆个护尤其是国际品牌的表现则相对较弱。增值服务收入为5,655万美元，同比下降了3.3%，不过固定汇率口径下的同比增长率为1%。

公司的毛利率在1Q24保持稳定，为78.0%，与上一季度基本持平。除了汇率影响，公司对人员及销售费用的控制得当。公司强调，其获客策略专注于高价值用户，从而优化了DAU中高价值用户的占比，并减少了部分渠道的投放。这些措施使得1Q24的非公认会计准则净利率为27%，与上一季度基本持平，而环比提升了10.5个百分点，这主要得益于4Q23的分红相关预提所得税。

微博预计将在第二季度与天猫合作，提升广告主对于微博社交影响力到电商购买的全链路价值感知。展望下半年，奥运会和暑期影视文娱热点预计将带动食品饮料及鞋服等行业的广告主增加预算。此外，微博也在积极迭代广告产品，增强社交媒体内容营销和关系网络的价值，如推出原生信息流广告和“正文页精选产品”。预计在固定汇率口径下，微博在第二季度的广告收入可能与去年同期持平，而下半年的广告收入增速有望逐步提升。

风险因素包括宏观经济和消费需求复苏的不确定性，行业监管政策的持续加强，行业竞争的加剧，以及投资减值风险。