云南药房门店：2023年营收90.81亿增20.84%，24Q1扣非净利增32.32%

快讯摘要

公司2023年营收增长20.84%，净利润增长10.72%。2024Q1收入增长6.79%，净利润下降31.51%。门店数量增长26.17%，线上业务增长54.58%。预计2024-2026年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。风险包括并购、市场竞争及行业政策。

快讯正文

【公司2023年营收增长强劲 2024年Q1业绩承压】

2023年，该公司实现营业收入90.81亿元，同比增长20.84%。归属于母公司的净利润为4.14亿元，同比增长10.72%。扣非归母净利润为3.99亿元，同比上升7.26%。

2024年第一季度，该公司收入为23.14亿元，同比增长6.79%。然而，归属于母公司的净利润为0.52亿元，同比减少31.51%。扣非归母净利润为0.50亿元，同比大幅增长32.32%。

尽管2023年第四季度业绩承压，公司财务数据依然稳健。2023年第四季度，公司收入为25.81亿元，同比增长8.00%。归属于母公司的净利润为1.36亿元，同比减少23.72%。扣非归母净利润为1.28亿元，同比减少26.63%。

2023年全年，公司整体毛利率为35.88%，同比略降0.26个百分点。期间费用率上升0.31个百分点，至29.89%。销售费用率同比上升0.90个百分点，至26.32%。管理费用率（含研发费用）下降0.62个百分点，至2.17%。财务费用率上升0.04个百分点，至1.39%。经营性现金流净额为10.24亿元，同比减少13.96%。

2023年，公司门店网络有序扩张，线上业务增长强劲。公司通过自建和收购战略性扩展实体门店网络，自建门店799家，收购门店272家，关闭门店10家，净增门店1,061家。期末门店总数达到5,116家，较年初增长26.17%。全渠道线上业务同比增长54.58%，社会药房终端专业价值凸显，供应商服务收入稳步提升，带动营业收入同比增长20.84%。

公司深耕云南，立足西南，向全国发展。云南、河北作为两大利润中心，云南以自建为主，河北自建加收购，持续巩固、深耕。云南药房门店数达2,759家，保持持续、稳健的发展态势，在全国医药门店数的结构占比下降至57.76%。川渝桂冀辽药店数结构占比提升至42.24%。

云南药房、便利店门店数3,098家，药房门店数较上年同期增长15.25%。河北门店数479家，店数较上年同期快速增长25.72%，优势区域市场规模稳步提升。

重庆、辽宁作为第二梯队，自建、收购快速推进。重庆取得第一阶段突破，店数近600家，省地县市场持续渗透，店数较上年同期增长87.97%。辽宁沈阳及5地市门店规模403家，快速突破，店数较上年同期增长36.15%。

四川、广西作为第三梯队，薄弱区域持续加密布点。自建、收购稳步发展，四川期末店数达281家，增幅51.89%，广西期末店数达267家，增幅36.65%。

2023年，线上业务项目的总收入合计达到21.64亿元，占公司总营业收入的23.83%。与2022年的14.00亿元相比，实现了54.58%的同比增长。第三方平台B2C业务收入同比增长21.15%，达到6.45亿元，占总营业收入的7.10%。第三方O2O平台业务收入同比大幅增长85.73%，达到8.30亿元，占总营业收入的9.14%。自营平台业务收入同比增长63.75%，达到6.90亿元，占总营业收入的7.60%。整体线上业务的增长显著，特别是第三方O2O平台业务的增长尤为突出。

2024年第一季度，由于新店、次新店占比仍保持22.10%的较高水平，近期收购店尚在整合，短期内营业收入低，店均收入下降。并且，低收入增幅贡献的综合毛利额无法覆盖门店增长25.55%带来的期间费用19.98%的刚性增长，导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,043.21万元，较基数略高的2023年第一季度同比降低32.32%