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  来源:诺安理财狮

诺安股市点评:聚焦景气行业 关注政策方向

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  2024年08月第1周5个交易日市场整体估值有所修复,日均成交额7228亿元。除沪深300和创业板指外各主要指数均有不同程度表现,上证指数和万得全A分别上涨0.50%和0.78%。中证500、中证1000和科创50分别修复1.10%、2.29%和0.80%。沪深300和创业板指分别回调0.73%和1.28%北上资金净流入32.19亿元。中信一级行业分类中,受市场风险偏好变化影响,消费者服务、医药、商贸零售、国防军工和传媒等行业分别上涨4.11%、3.18%、2.83%、2.62%和2.15%,电力及公用事业板块则下跌1.19%。农林牧渔板块在生猪价格超市场预期的情况下反弹2.93%。受国际能源价格影响,石油石化和煤炭板块继续回调0.56%和1.53%。汽车板块在乘用车销量不及市场预期的背景下下跌0.94%。

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  联储7月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间,与预期一致,同时鲍威尔表示如果数据允许,最早9月会议首次降息。此外,联储决议声明中将“高度关注通胀风险”调整为“高度关注通胀和就业风险”,叠加鲍威尔表示本次会议有降息的讨论以及最早9月降息的明确指引。增长方面,鲍威尔强调美国经济仍有韧性;劳工市场持续正常化,接近疫情前水平。通胀方面,鲍威尔承认通胀取得的进展,通胀明显上行的风险下降,但还需要看到更多数据来增强对通胀回落的信心。利率指引方面,鲍威尔表示如果数据允许,最早9月降息,表态整体偏鸽。鲍威尔表示,本次会议讨论过降息,但认为现在更接近降息,如果未来数据允许,最快9月降息,即通胀回落、增长维持韧性且劳工市场整体延续当前情况。我们认为,随着通胀风险大概率的回落,联储对就业市场恶化的担忧或上升,基准情形下,联储或9月首次启动降息,全年累计降息可能2次。

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  7月美国新增非农回落6.5万人至11.4万,低于一致预期的17.5万;小时工资环比增速回落0.1%至0.2%,低于预期的0.3%;失业率超预期回升至4.3%;劳动参与率超预期回升0.1pp至62.7%;周均工作时长回落至34.2小时。尽管非农数据本身波动较大,且7月非农还可能受到飓风等一次性因素扰动。7月新增非农就业明显回落,主要受服务部门就业拖累,政府部门就业同样走弱。7月私人部门新增非农较6月回落3.9万人至9.7万,创2023年3月以来新低,主要是因为服务部门新增就业较6月减少5.3万人至7.2万人。分项来看,除了零售业和休闲酒店外,其余服务部门的就业均回落。政府部门下行2.6万人至1.7万人。小时工资环比增速回落0.1%至0.2%,低于预期,其中商品部门工资明显回落,而服务部门工资小幅回升。

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  国内7月制造业PMI较6月的49.5%小幅回落至49.4%,符合一致预期;非制造业PMI较6月回落0.3个百分点至50.2%。综合来看,7月制造业PMI中生产活动及新订单指数延续下行态势、可能体现7月生产活动环比有所减速,与高频数据相印证。而新出口订单指数亦较6月的48.3%略上行至48.5%,可能显示外需的环比回升动能仍待提速。此外,原材料和产成品价格指标较6月有所下行、7月PPI环比或仍为负。往前看,内需及价格指标的持续回升可能仍需逆周期政策进一步加码,而外需对出口及工业生产的拉动可能仍面临扰动,美国大选在即,全球贸易相关政策的不确定性也有所上升。从7月政治局会议再度确认实现全年增长目标决心相关表述看,8月或有望进入政策“调整期”。三中全会以来逆周期调节政策亦有加码。央行下调7天逆回购利率与LPR报价10个基点、SLF利率10个基点,并降低MLF利率20个基点,传递较强降低融资成本的信号。发改委、财政部宣布统筹安排3000亿超长期特别国债支持“以旧换新”政策,显示财政政策宽松动力有所增强。我们仍将密切关注财政支出的边际变化、以判断名义增长及通胀指标回升的持续性。

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  重点关注:1)地产及地产相关板块;2)AI;3)国产替代及顺周期板块。

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  后续跟踪:1)地产、基建、消费数据、价格指数数据;2)海外经济数据和金融风险;3)中美科技摩擦变化。