近日，通威股份(600438)宣布并购润阳股份，开启了本轮光伏行业兼并重组的大幕。此前，光伏行业面临着产能利用率偏低的困境，产业链价格持续下探，一些企业“命运的齿轮开始转动”。
润阳股份曾筹划独立IPO，并成功获得了批文，不过由于市场环境变化无奈终止发行，其坎坷经历令人唏嘘。而中润光能、一道新能等光伏企业IPO也陆续宣告搁浅。与此同时，越来越多的跨界“追光”项目宣告折戟，没能等来黎明的曙光。
展望行业并购重组前景，业内人士告诉证券时报记者，并购方将更关注被并购产能的成本优势，即便原企业无法生存，这些产能在行业中也将具备竞争力。另外，接下来企业并购重组将会紧盯优质资产，例如，大尺寸拉晶产能、TOPCon电池等。
打响标志性第一枪
通威股份对润阳股份的并购打响了本轮光伏产业兼并重组的标志性第一枪。
从交易细节看，通威股份与润阳股份及其相关方拟签订《增资意向协议》。首先，为优化润阳股份资本结构，满足润阳股份生产经营需要，由悦达集团对润阳股份进行现金增资10亿元；其次，在通威股份完成对润阳股份尽职调查、审计以及评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，公司以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购悦达集团前述增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权。上述交易总计金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。
这次并购受到业内广泛关注是由于双方在业内都有重要影响力。其中，通威股份是多晶硅及太阳能(000591)电池双龙头，2022年下半年以来，通威股份迅速扩张组件业务，今年上半年，公司组件出货量排名继续保持在第五位。
润阳股份则是重要的光伏电池供应商，2020年至2022年，公司连续3年电池出货排名全球前三，2023年依然保持电池出货量全球前五。此外，基于在太阳能电池领域的长期积累，润阳股份进一步向光伏上下游产业链延伸，目前拥有5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW高效太阳能电池片、13GW组件产能，并适当布局光伏电站业务。
业内人士告诉记者，通威股份拟增资控股润阳股份，一方面，资源整合有利于通威股份延链、补链、强链；另一方面，润阳股份自身优势有利于帮助通威股份开拓国际化布局。
中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标接受证券时报记者采访时表示，此番收购背后，通威股份有开拓国际市场的考量。但他也指出，目前东南亚电池产线面临风险，且组件品牌获得国际认证也很容易，因此通威股份更需要的是润阳股份团队的国际化布局能力。
关于产业链上的互补性，吕锦标表示，润阳股份在短时间内完成两个5万吨级多晶硅项目，拥有与龙头大厂一样先进的技术，是这次并购估值的加分项。“入主后，通威股份年底前就会有近百万吨多晶硅产能，后续再扩张也可以考虑在润阳股份的鄂尔多斯(600295)基地进行。另外，这轮多晶硅扩产后引发的低价竞争可以挤垮新进入者，但无法让这些同样优质的5万吨级产能退出市场。”
并购潮暗涌
值得一提的是，通威股份在光伏业务并购上已颇为娴熟。2015年5月，通威股份发布重组预案，拟向通威集团发行股份购买其持有的通威新能源100%股权，向通威集团、巨星集团等发行股份购买其合计持有的永祥股份99.9999%股份，这笔交易于2016年获得证监会批准。
上述收购完成后，通威股份随即启动对通威太阳能（合肥）有限公司的收购，该公司前身为赛维LDK太阳能高科技（合肥）有限公司（下称“合肥赛维”）。早在2013年9月，通威集团以8.7亿元获得合肥赛维100%股权，并对其生产线进行复产和技改，2014年就实现了扭亏为盈。通过此次从大股东手中并购资产，通威股份进一步拓展了光伏电池业务。
在披露上述交易的同时，通威股份提到，此举是“促进行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业整体效率”。事实上，业内对于推动兼并重组的声音愈发强烈，在本次交易披露前，已经出现了部分兼并重组案例。
例如，今年3月，海源复材(002529)与爱旭科技签署《股权转让合同》，将滁州项目实施主体滁州能源100%股权以3800万元的价格转让给爱旭科技。
时间线再往前推，曾经的第六大硅料供应商亚洲硅业已于2023年初前后“卖身”给主营水泥业务的红狮控股。
二三线企业证券化受挫
润阳股份曾于2023年6月29日获得了IPO批文，不过公司并未能在一年有效期内发行新股，目前批文已失效，该公司原计划首发募资40亿元，其IPO遭遇令人唏嘘。
根据行业机构InfoLink的调研，2024年上半年前五大电池片供应商的总出货量为77.96GW，同比下降约7%~8%，结束了过去数年的高速增长。今年榜单出现大幅变动，润阳股份已经开始出现掉队的迹象。面对行业波动，润阳股份今年上半年出货量相比去年同期有所下滑，未能进入行业前五。不过，根据测算，其出货数字与前五厂家仍十分接近。
记者注意到，无论是润阳股份IPO暂告一段落还是公司即将走向被并购的命运，都是当下行业生态的折射。事实上，由于供应过剩导致价格快速下跌，除润阳股份以外，多家光伏企业上市进程受阻，上半年中润光能也未能成功IPO，一道新能IPO也于近日宣告终止。
此外，近期不少跨界光伏厂商也遭遇挫折。今年7月，交建股份宣布，终止以发行股份、支付现金方式购买博达新能70%股权并募集配套资金事项。博达新能主营业务为光伏电池及组件的研发、生产及销售，是最早进驻美国市场的光伏企业之一，旗下产品超过90%销往北美市场。
8月5日，华东重机(002685)宣布终止投建亳州年产10GW N型高效太阳能电池片生产基地项目，并注销项目公司华东光能（亳州），该项目原计划总投资约60亿元。华东重机表示，因受光伏产业链价格整体下滑严重并持续走低、电池片价格持续处于低位的影响，继续投资将不能达到合同订立时的商业目的，终止投资是为了减少光伏业务亏损。
麦迪科技(603990)的遭遇也很具代表性，公司8月10日公告拟出售所持
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